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　　在第十七屆全國期貨(期權)實盤交易大賽“鄭商所期權專項獎”賽程中，PTA期權成為眾多選手偏愛的交易品種，成交量穩居期權品種第一。

　　近年來，PTA期權成交量呈逐年增長趨勢。“這一方面是受PTA期貨成交規模的影響，另一方面是品種自身屬性決定的。”一德期貨分析師曹柏揚表示，以今年前三季度數據來看，PTA期貨總成交規模為4.18億手，日均持倉規模為25.55萬手。此外，受原油等品種的影響，PTA期現貨價格年內波動較大，也增加了企業的避險需求，吸引了投資者的關注。

　　從交易角度來看，以三季度行情為例，在PTA期貨價格連續上漲以及期權隱含波動率逐漸回落的情況下，構建比例看漲價差組合策略較為適宜，且可有效管理價格下行風險。此外，隨著PTA期權市場近月合約流動性逐漸增強，波動率交易策略也是一個不錯的選擇。為應對長假以及宏觀事件驅動等風險，也有部分參與者會考慮使用期權對期貨持倉進行尾部風險管理等。

　　“PTA期權成交呈現逐年快速增長的趨勢，反映出產業及投資者對PTA期權的認可。”曹柏揚介紹，目前PTA期權的參與群體主要分為三類：第一類是場內期權做市商，為期權市場的平穩運行及流動性提供支持；第二類是以風險管理為目的的產業企業，通過使用期權工具對現貨及期貨持倉提供保護，并進一步實現降本增效的目的；第三類是以財富管理為目的的交易群體，利用PTA期權實現波動率或方向性交易策略。

　　在采訪中，期貨日報記者了解到，目前PTA期權在產業鏈中被廣泛應用，與其能夠幫助實體產業實現精細化風險管理有很大關系。

　　“期權為產業風險管理提供了更多可能。特別是2021年，商品市場出現了一波上漲行情，利用傳統的期貨套保面臨著增加保證金的壓力。而期權特有的特點，再加上多種組合策略，可以滿足不同的風險管理訴求。”國投安信(上海)投資有限公司化工業務部負責人郝大慶表示。

　　對此，銀河德睿期現業務部副總監李節也表示，對企業而言，期權是一種可以定制化的金融衍生品。

　　“期貨交易中，隨著期貨價格的變化，理論上買賣雙方面臨的收益和風險是線性的，潛在的盈利和潛在的虧損是對稱關系。引入基差貿易的對沖之后，使用期貨和現貨進行對沖，改善了這一關系，將傳統的價格變化關系轉化為基差變動關系。進一步引入期權交易后，可以根據實體企業的需求進行多維度的選擇，從而為實體企業提供更加合適的套期保值方案。”李節告訴記者，利用各種組合式期權方案，可以更為有效地幫助實體企業實現穩定采購或銷售以及風險控制的目的。

　　據了解，目前，基差貿易及含權貿易正逐步在能化產業中推廣開來，含權貿易正是將期權融入現貨貿易中的一種模式。

　　在曹柏揚看來，相比于傳統的“一口價”及基差點價模式，含權貿易可以將上中下游企業串聯起來，管理價格波動風險的同時滿足不同企業的個性化需求，并為企業實現穩健發展提供助力。

　　受訪人士普遍認為，一個成熟的期權品種要更好地發揮服務產業的功能，一方面需要適當的交易制度做保障，另一方面也需要市場充足的流動性予以支持。

　　對此，曹柏揚表示，近年來，鄭商所在期權交易制度方面不斷進行優化，例如調整期權持倉限額、優化期權合約加掛規則、調整期權合約到期日等，均是為了能夠將期權服務實體的功能最大化發揮。同時，通過對期權知識的普及，以及多年來開設“鄭商所期權專項獎”等活動，也拓展了期權的參與范圍，為活躍期權市場提供助力。

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